人民锐评评胡某宇事件：真相呈现，让理性回归

全面实行股票发行注册制改革正式扬帆起航，证券注册制发扎堆作为新一轮资本市场改革的时报审制上市牛鼻子工程，全面实行股票发行注册制
，度迎是变局党中央、国务院根据当前世界经济金融发展形势，出现立足改革开放大局作出的情况重大决策部署，对于健全资本市场功能
、证券注册制发扎堆提高直接融资比重 ，时报审制上市落实创新驱动发展战略 、度迎更好服务高质量发展具有重要意义。变局

从试验田走向全市场 ，出现证监会在制度层面推出了一份含金量十足的情况中国方案。多家机构普遍认为，证券注册制发扎堆本轮改革在优化上市门槛、时报审制上市完善多层次市场体系、度迎市场化发行定价、提升市场活跃度方面进行了制度设计，不断地完善市场生态，优化监管职责，有望给资本市场带来深刻的转变，助推产业升级和经济转型发展
。

市场的归市场 监管的归监管

审核注册机制是注册制改革的重点内容，此次改革对发行上市审核注册机制做了进一步优化
 ，进一步明晰交易所和证监会的职责分工 。同时，加强证监会对交易所审核工作的监督指导，切实把好资本市场入口关 。

具体来看，交易所承担全面审核判断企业是否符合发行条件、上市条件和信息披露要求的责任，并形成审核意见 。证监会基于交易所审核意见依法履行注册程序，在20个工作日内对发行人的注册申请作出是否同意注册的决定 。同时 ，证监会加强对交易所审核工作的统筹协调和监督
。

市场人士认为，这次审核注册机制的优化将提高审核注册效率和可预期性，进一步增加市场获得感 。招商证券非银团队认为，本轮改革强化了以信息披露为中心的审核理念
，强化发行人诚信责任和中介机构把关责任，强化事中事后监管 ，优化了退市条件。

华创证券非银首席分析师徐康表示，全面注册制体现了放管服精神，放松上市审核的同时也加大惩戒力度。政策总体在科创板注册制基础上调整
，提升市场化并加强承接
。上市审核规则总体沿用科创板的做法，调整了几方面内容，包括明确主板定位
，支持成熟、优质企业；提升审核透明度；中介机构受立案调查不再中止在审项目；压严压实中介机构责任
，加大处罚力度 。

在主板改革方面，本轮修订了主板的上市门槛 ，此次改革将精简主板公开发行条件，优化盈利上市标准，取消最近一期末不存在未弥补亏损、无形资产占净资产的比例限制等要求。综合考虑预计市值 、净利润
、收入、现金流等因素 ，设置了持续盈利预计市值+收入+现金流预计市值+收入等多套多元包容的上市指标 。

值得注意的是，各套指标均要求最近一年净利润为正
。证监会相关负责人表示，注册制改革后仍保留盈利要求
，是基于对主板以大盘蓝筹企业上市为主要定位的考虑，改革后主板要突出大盘蓝筹特色 ，重点支持业务模式成熟 、经营业绩稳定、规模较大 、具有行业代表性的优质企业
。

在交易制度层面 ，主板改革设定了新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制 ，优化盘中临时停牌制度等亮点。兴业证券非银首席分析师徐一洲认为，全面注册制改进主板交易制度，交易机制优化促进市场活跃度的同时，也有助于建立多层次资本市场，促进产业结构转型。在全面注册制的支持下 ，优质的新兴产业公司在A股上市的概率将有望明显增加，A股市场行业结构有望得到改善 。

不会出现企业

随便上、扎堆上的情况

全面实行注册制后
，新股供给会大量增加吗？记者从证监会了解到 ，主板上市门槛更加多元更加包容
，强化了板块大盘蓝筹的定位
，与科创板 、创业板拉开距离 。同时 ，在上市节奏方面，预计仍将维持相对稳定的发行节奏 ，不会出现扎堆上市 、短期新股供给大量爆发的局面
。

证监会在答记者问中也明确表示
，将科学合理保持新股发行常态化，保持投融资动态平衡，促进一二级市场协调发展。

记者了解到 ，全面实行注册制改革之后 ，证监会将强化事前事中事后全过程监管
，在放的同时加大管的力度，严把上市公司质量关 ，实行注册制并不意味着放松质量要求，不是谁想发就发 ，上市公司的质比量更重要。证监会将用好现场检查  、现场督导等手段
，坚持申报即担责的原则 ，发现发行人存在重大违法违规嫌疑的，及时采取立案稽查、中止审核注册 、暂缓发行上市、撤销发行注册等措施。

申万宏源策略团队认为
，注册制不意味着大扩容——两委依然存在
，通道宽度仍有限 ，仍要审核 ，只是不做价值判断
，同时退市将更严格。据统计
，2019年7月科创板启动叠加2020年创业板注册制改革后，单月新股发行数量和金额中枢已经大幅抬升 。

资深投行人士王骥跃也表示
 ，全面注册制并不会带来IPO数量暴增
，预计每年还将是400~500家的新上市家数，市场承受力决定着证监会通过的注册数量，相比之下，市场稳定是更重要的事。（证券时报记者 程丹）

（来源 ：证券时报网）